RESPONSABILIDAD SOCIAL DE LA EMPRESA

Por: Tomas J Eguren Galende.23.12.2021

 

Cuando hablamos de la responsabilidad social de la empresa normalmente tomamos como referencia el pensamiento de Milton Friedman, expresado en su obra “Capitalismo y Libertad” (Rialp, 1966), y posteriormente ampliado en su artículo “La responsabilidad social de empresa es incrementar los beneficios” (NYT Magazine, 1970). En este artículo Milton Friedman dice: “… en mi libro “Capitalismo y Libertad”, llamé … a la doctrina de la responsabilidad social de la empresa…  “doctrina fundamentalmente subversiva” en una sociedad libre, y dije que, en tal sociedad, “la empresa tiene una y solo una responsabilidad social: usar los recursos y  participar en actividades orientadas a incrementar los beneficios tanto como sea posible respetando las reglas de juego; es decir, aceptando competir en forma abierta y libre sin engaño ni fraude” (*)

Llama la atención que la mayoría de las citas de Friedman acaban en “… incrementar los beneficios” e ignoran lo añadido a continuación: “respetando reglas de juego”, “competir en forma abierta y libre” así como, “sin engaño ni fraude”. En otras palabras, ganar la partida jugando limpio. Estas afirmaciones están llenas de una carga moral inmensa haciendo del empresario: legislador, ejecutor y juez. Tres en Uno. Es aquí en donde M. Friedman y A. Smith muestran sus dudas sobre el comportamiento del empresario, señalando que son propensos a la colusión la mayoría de las veces, no pocas veces recurren al engaño y no dudan en hacer fraude si con ello aumentan e beneficio de la empresa. Sin embargo, es justo reconocer que hay muchos empresario responsables socialmente, pero la experiencia nos indica que la mayoría de las veces no es así.

Ludwig Von Mises, en su obra “Liberalismo” (Unión Editorial,1962), resuelve el problema moral de un plumazo aseverando que con el cumplimiento de la LEY es suficiente, haciendo de la empresa una entelequia amoral y por lo tanto carente de culpa. M. Friedman al igual que A. Smith no acepta esta propuesta y ambos cargan la responsabilidad en quien dirige la empresa y en quienes aprueban su conducta y comportamiento.

(*) That is why, in my book Capitalism and Freedom, I have called it a "fundamentally subversive doctrine" in a free society, and have said that in such a society, "there is one and only one social responsibility of business-to use its resources and engage in activities designed to increase its profits-so long as it stays within the rules of the game, which is to say, engages in open and free competition without deception or fraud."  Milton Friedman. The Social Responsibility of Business is to Increase its Profits. NYT Magazine. September 13, 1970

 

 

La política monetaria expansiva llega a su fin.

Por: Tomas J Eguren Galende.

 

La política monetaria expansiva (Easy Monetary Policy) ha afectado significativamente la relación rendimiento-riesgo del mercado financiero. En efecto, invirtiendo en carteras conformadas por una inversión del 60% en acciones y 40% en bonos y calculando las Fronteras Eficientes de Mercado (FEM) para 2008, 2020 y 2021 tanto Estados Unidos (grafico izquierda 12A) como en la  Unión Europea (grafico derecha 12B); observamos que en EE.UU. y en la UE, las FEM se desplazan hacia abajo a la derecha, lo que indica que a medida que aumenta el Riesgo de Mercado (volatilidad-varianza) el Rendimiento de la Cartera de Mercado (M) disminuye.

Precisando el análisis, en el cuadrante izquierda 12A de EE.UU, la FEM en 2008-azul, la Cartera de Mercado (M) (cuadradito azul), proporciona un rendimiento del 7.5% y un riesgo de 8.9 %. si la comparamos con la FEM en 2021 tenemos que el rendimiento de la Cartera de Mercado proporciona un rendimiento del 4.2% y un riesgo del 9.2 Este resultado contradice el principio financiero fundamental que predica: “a mayor riego mayor rendimiento”. Podemos hacer lo mismo con grafico 12B correspondiente a UE con el mismo resultado. Ahora, uniendo ambos puntos, que miden la relación rendimiento-riesgo tenemos una recta con pendiente negativa; que según la teoría debería ser una curva con pendiente positiva.

Esto nos indica que el efecto expansivo de la masa monetaria, con tipos de interés decreciente (de 0% o negativos) aumenta el riesgo y disminuye el rendimiento, reduciendo el Ratio de Sharpe, y transfiriendo el riesgo corporativo a los inversionistas. Una razón más para pensar que esta política no puede continuar y unido a la inflación que está aumentando en ambas regiones, a corto plazo los tipos de interés deben aumentar tanto para buscar un equilibrio en el rendimiento como una distribución adecuada del riesgo.